# Panduan Maju: Alat Bank Sentral Pengaruhi Ekspektasi Pasar *English: Forward Guidance* > Pelajari apa itu forward guidance, bagaimana bank sentral menggunakannya untuk memengaruhi ekspektasi suku bunga, dan dampaknya pada pasar keuangan. **Definisi:** Forward guidance adalah alat yang digunakan bank sentral untuk memengaruhi ekspektasi pasar mengenai tingkat suku bunga di masa depan. **URL:** https://kamus.belajarforex.co.id/f/forward-guidance --- ## Apa Itu Forward Guidance? Forward guidance adalah alat yang digunakan oleh bank sentral untuk mencoba memengaruhi ekspektasi pasar mengenai tingkat suku bunga di masa depan. “Forward guidance” dalam kebijakan moneter berarti memberikan informasi tentang pengaturan kebijakan di masa depan. Komunikasi mengenai jalur kebijakan suku bunga di masa depan dikenal sebagai “forward guidance”. Hal ini dilakukan oleh bank sentral dengan secara publik menyampaikan pandangan mereka tentang kondisi ekonomi dan mengenai kemungkinan arah kebijakan moneter mereka di masa depan. Alih-alih mencoba menebak atau mengisyaratkan apa yang akan dilakukan bank sentral selanjutnya, mereka langsung memberitahukannya! Itulah forward guidance. Jika seseorang memberi tahu Anda sebelumnya bahwa dia akan meninju Anda di wajah, itu juga merupakan bentuk forward guidance. Namun kembali ke bank sentral... Salah satu contohnya adalah ketika pejabat bank sentral merilis perkiraan suku bunga mereka sendiri, sebagai cara untuk memberikan panduan mengenai jalur suku bunga yang diharapkan. Dalam dunia pasca-COVID-19 saat ini, forward guidance tidak lebih dari sekadar bank sentral seperti The Fed atau ECB yang menyatakan bahwa mereka tidak mengharapkan untuk menaikkan suku bunga untuk jangka waktu tertentu. Tujuan dari pemberian “forward guidance” mengenai kebijakan di masa depan adalah untuk mencoba memengaruhi kondisi keuangan dan ekonomi saat ini. Individu dan bisnis akan menggunakan informasi ini untuk membuat keputusan tentang pengeluaran dan investasi. Pesan yang jelas dari bank sentral kepada publik adalah salah satu alat untuk meminimalkan kejutan dari kebijakan moneter yang dapat mengganggu pasar keuangan dan menyebabkan fluktuasi signifikan pada harga aset seperti saham, obligasi, komoditas, dan mata uang. Forward guidance dipopulerkan oleh Federal Reserve di Amerika Serikat. Federal Open Market Committee (FOMC) mulai menggunakan forward guidance dalam pernyataan pasca-pertemuannya pada awal tahun 2000-an. Sebelum menaikkan targetnya untuk federal funds rate pada Juni 2004, FOMC menggunakan serangkaian perubahan dalam bahasa pernyataannya untuk mengisyaratkan bahwa waktu untuk pengetatan kebijakan moneter sudah mendekat. Selama Resesi Hebat (Great Recession), FOMC menurunkan target federal funds rate-nya hampir ke nol dan kemudian menggunakan forward guidance dengan mengkomunikasikan bahwa mereka akan menjaga suku bunga tetap rendah selama diperlukan agar ekonomi pulih. Saat ini, banyak bank sentral melakukannya, seperti European Central Bank (ECB), Bank of Japan (BoJ), Bank of England (BoE), Bank of Canada (BoC), Reserve Bank of Australia (RBA), Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), dan Swiss National Bank (SNB). ## Apa Tujuan Forward Guidance? Forward guidance dan quantitative easing (pembelian aset skala besar) adalah dua alat kebijakan moneter non-konvensional utama yang digunakan untuk memberikan akomodasi moneter lebih lanjut pada ZLB (Zero Lower Bound). Selama GFC (Global Financial Crisis), alat-alat ini digunakan bersama dan mungkin bekerja secara komplementer. Misalnya, quantitative easing (“QE”) dapat menyampaikan informasi tentang jalur suku bunga kebijakan di masa depan (saluran "isyarat"), memperkuat efek forward guidance. Kredibilitas forward guidance diperkuat jika bank sentral juga telah melakukan QE. Banyak bank sentral telah menggunakan forward guidance dalam beberapa tahun terakhir untuk memengaruhi ekspektasi suku bunga, terutama ketika suku bunga berada pada batas nol efektif (ZLB) atau mendekatinya. Forward guidance juga dipandang sebagai alat yang berguna untuk mempromosikan penyesuaian yang mulus ketika bank sentral berupaya mengembalikan suku bunga kebijakan ke tingkat normal. Selain mengklarifikasi fungsi reaksi kebijakan bank sentral, forward guidance dapat menyebabkan suku bunga pasar kurang sensitif terhadap berita ekonomi jika partisipan pasar menganggapnya sebagai komitmen kuat untuk mengikuti jalur kebijakan tertentu. Namun jika suku bunga sudah berada di atau mendekati nol, mengukur efek ini adalah tantangan: suku bunga pasar mungkin kurang responsif terhadap berita hanya karena kebijakan moneter dibatasi oleh ZLB. ## Bentuk-bentuk Forward Guidance Forward guidance dapat mengambil berbagai bentuk. - Terbuka (Open-Ended) - Bergantung Tanggal (Date-Dependent) - Bergantung Kondisi (State-Dependent) Bisa bersifat terbuka. Misalnya, bank sentral mungkin mengumumkan bahwa “Suku bunga diperkirakan akan tetap rendah untuk jangka waktu yang diperpanjang”. Bisa melibatkan kondisi yang lebih konkret dalam hal waktu (bergantung tanggal). Misalnya, “Suku bunga diperkirakan akan tetap pada tingkat saat ini setidaknya hingga musim gugur tahun depan”. Bisa dalam bentuk perkembangan ekonomi (bergantung kondisi). Misalnya, “Kebijakan saat ini diperkirakan akan sesuai setidaknya selama tingkat pengangguran tetap di atas 5,5%”. Forward guidance bisa kuantitatif atau kualitatif, tergantung apakah memberikan angka spesifik atau tidak. Apapun bentuknya, forward guidance dapat memengaruhi persepsi publik tentang fungsi reaksi kebijakan moneter dan komitmen kebijakan, dan dengan demikian memengaruhi harga pasar dan hasil ekonomi. Panduan bisa lebih atau kurang spesifik, tetapi persepsi bahwa pembuat kebijakan mungkin menarik kembali komitmen sebelumnya dapat merusak kredibilitas. Inilah mengapa fleksibilitas, dan karenanya kondisionalitas, adalah bagian penting dari setiap forward guidance. Komitmen tanpa syarat dapat terlalu membatasi bank sentral. Jika kondisi ekonomi memerlukan penyimpangan oleh bank sentral dari jalur yang dinyatakan, kerusakan yang diakibatkannya pada kredibilitas bank sentral dapat merugikan efektivitasnya dalam jangka panjang. Semua bentuk forward guidance menghadapi trade-off antara kekuatan pernyataan dan fleksibilitas. Pernyataan yang tegas, dengan menentukan kondisi yang lebih ketat (misalnya, tanggal atau ambang batas yang jelas kapan suku bunga kebijakan akan diubah), mengisyaratkan niat kebijakan yang lebih kuat dan jelas. Dengan demikian, forward guidance yang bergantung pada tanggal kemungkinan lebih membatasi daripada jenis yang bergantung pada kondisi, terutama jika yang terakhir memiliki banyak kualifikasi. Panduan yang bergantung pada kondisi menawarkan lebih banyak fleksibilitas untuk merespons kondisi ekonomi yang berubah, tetapi mungkin memiliki dampak yang lebih lemah pada ekspektasi, terutama jika kriteria untuk pergerakan kebijakan dianggap subjektif atau kualitatif. Keuntungan utama dari kondisi yang lebih ketat adalah memberikan bank sentral lebih banyak pengaruh atas harga pasar. Dalam beberapa kasus, bank sentral mungkin ingin pasar kurang sensitif terhadap perkembangan ekonomi, seperti selama periode risiko penurunan yang meningkat. Selama fase pelonggaran, ini dapat membantu bank sentral mempertahankan dan memperkuat tingkat akomodasi kebijakan. Dan pada tahap awal normalisasi, pendekatan yang lebih ketat dapat membantu membatasi ekspektasi pasar, menciptakan penyesuaian yang lebih bertahap dalam kondisi keuangan. Dalam pengertian ini, beberapa efek forward guidance pada reaksi pasar terhadap berita mungkin disengaja. Pada saat yang sama, kondisi yang ketat dapat menimbulkan kepuasan pasar. Partisipan pasar mungkin terlalu percaya pada panduan sebelumnya bahkan ketika keadaan berubah, dan mengambil risiko lebih besar berdasarkan asumsi yang salah. Bagi bank sentral, hal ini dapat mempersulit penyimpangan dari apa yang sebelumnya mereka umumkan karena takut menciptakan gejolak pasar dan merusak kredibilitas. Dan semakin bank sentral "berbisik", semakin partisipan pasar mungkin cenderung mendengarkan dan bereaksi bahkan terhadap pergeseran nuansa kecil. Ketika perubahan dalam sikap kebijakan menjadi tak terhindarkan, penyesuaian pasar kemudian akan menjadi semakin keras. Pertimbangan ini menunjukkan bahwa salah satu cara untuk menilai persepsi pasar tentang komitmen bank sentral terhadap forward guidance-nya adalah dengan melihat reaksi pasar terhadap berita ekonomi. Semakin kuat niat yang dirasakan untuk mematuhi lintasan suku bunga kebijakan tertentu (kondisi yang lebih ketat), semakin diredam respons harga pasar terhadap berita tersebut. ## Bagaimana Forward Guidance Dapat Memengaruhi Ekonomi? Kebijakan moneter konvensional terutama memengaruhi ekonomi melalui dampaknya pada suku bunga. Bunga adalah apa yang Anda bayar untuk meminjam uang, dan apa yang bank bayarkan kepada Anda untuk menyimpan uang dengan mereka. Suku bunga ditampilkan sebagai persentase dari jumlah yang Anda pinjam atau simpan selama setahun. Jadi jika Anda menabung $100 di rekening tabungan dengan suku bunga 1%, Anda akan memiliki $101 setahun kemudian. Bank sentral yang berbeda memiliki nama yang berbeda untuk suku bunga "resmi" mereka. Untuk AS, itu disebut federal funds rate. Untuk Inggris, itu disebut base rate. Untuk Australia dan Selandia Baru, itu disebut Official Cash Rate (OCR). Perubahan suku bunga menggeser ekspektasi kebijakan moneter di masa depan yang, pada gilirannya, memengaruhi suku bunga jangka panjang. Suku bunga jangka panjang ini, seperti pada pinjaman mobil dan KPR, paling relevan dengan keputusan pengeluaran rumah tangga. Melalui saluran ini, maka, penurunan suku bunga mampu mendorong pengeluaran dalam perekonomian dan meningkatkan tekanan harga bagi perusahaan karena mereka mulai menggunakan sumber daya lebih intensif untuk memenuhi permintaan yang lebih tinggi. Di AS, ketika federal funds rate diturunkan hampir ke 0%, itu mencapai "batas bawah" (lower bound), yang hanyalah cara mewah untuk mengatakan bahwa itu tidak bisa lebih rendah lagi. Ketika ini terjadi, menurunkan suku bunga lebih lanjut tidak lagi mampu menghasilkan stimulus ekonomi. Pada dasarnya, pendekatan moneter konvensional berhenti bekerja. Dan sekarang Anda memerlukan pendekatan moneter non-konvensional. Di sinilah forward guidance berperan. Forward guidance beroperasi melalui saluran suku bunga yang serupa tetapi TIDAK memerlukan perubahan pada federal funds rate target saat ini. Ketika FOMC mengeluarkan pernyataan bahwa suku bunga kebijakan akan tetap sangat rendah di masa depan, ini mengurangi kedua komponen suku bunga jangka panjang, yaitu premi jangka waktu (term premium) dan jalur ekspektasi suku bunga di masa depan. Jenis panduan kebijakan ini mengurangi premi jangka waktu dengan mengurangi risiko kenaikan tak terduga suku bunga kebijakan di masa depan. Akibatnya, investor yang membeli obligasi jangka panjang akan memerlukan premi jangka waktu yang lebih rendah, yaitu kompensasi tambahan yang mereka perlukan untuk menanggung risiko suku bunga jangka pendek di masa depan berbeda dari jalur yang diharapkan. Premi jangka waktu yang lebih rendah dapat menstimulasi ekonomi dengan menurunkan premi kredit pada utang swasta, yang menurunkan biaya pinjaman bagi bisnis dan rumah tangga. Forward guidance juga dapat menurunkan suku bunga jangka panjang dengan menurunkan jalur ekspektasi suku bunga jangka pendek. Tindakan kebijakan sebelumnya menunjukkan bahwa ketika ekonomi melambat, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga di masa depan untuk menstabilkan ekonomi. Namun, ketika suku bunga kebijakan berada pada batas bawah efektifnya, suku bunga kebijakan di masa depan tidak dapat diturunkan lebih jauh. Sebaliknya, FOMC dapat mengeluarkan pernyataan tentang berapa lama federal funds rate target akan tetap sangat rendah. Jika durasi suku bunga rendah yang diumumkan lebih lama dari yang diharapkan publik, penurunan jalur suku bunga di masa depan kemudian menyebabkan penurunan segera pada suku bunga jangka panjang. Namun apakah perubahan kebijakan ini menstimulasi ekonomi bergantung pada bagaimana publik menafsirkan forward guidance. ## FAQ **Apa itu forward guidance dalam konteks bank sentral?** Forward guidance adalah komunikasi dari bank sentral mengenai pengaturan kebijakan moneter di masa depan, terutama mengenai jalur suku bunga yang diharapkan. **Mengapa bank sentral menggunakan forward guidance?** Bank sentral menggunakan forward guidance untuk memengaruhi ekspektasi pasar dan publik mengenai kondisi ekonomi dan kebijakan moneter di masa depan, guna meminimalkan kejutan dan menstabilkan pasar keuangan. **Apa saja bentuk-bentuk forward guidance?** Forward guidance dapat berbentuk terbuka (open-ended), bergantung tanggal (date-dependent), atau bergantung kondisi ekonomi (state-dependent). **Bagaimana forward guidance memengaruhi ekonomi ketika suku bunga sudah sangat rendah?** Ketika suku bunga sudah mendekati nol, forward guidance dapat memengaruhi ekonomi dengan menurunkan suku bunga jangka panjang melalui pengurangan premi jangka waktu dan ekspektasi jalur suku bunga di masa depan, sehingga mendorong pengeluaran dan investasi. **Apa risiko dari forward guidance yang terlalu ketat?** Forward guidance yang terlalu ketat dapat membatasi fleksibilitas bank sentral untuk merespons perubahan kondisi ekonomi, dan jika bank sentral terpaksa menyimpang dari panduan sebelumnya, hal itu dapat merusak kredibilitasnya.