5 menit baca 908 kata Diperbarui: 15 Januari 2026

🎯 Poin Penting tentang Make Whole Call Provision

  • Memungkinkan penerbit obligasi untuk menebus surat utang sebelum jatuh tempo.
  • Menjamin pemegang obligasi menerima kompensasi penuh berdasarkan nilai kini sisa pembayaran.
  • Perhitungan kompensasi memperhitungkan selisih harga pasar dan bunga yang belum dibayarkan.
  • Bertujuan melindungi pemegang obligasi dari kerugian akibat penebusan dini.
  • Tidak selalu ada di semua jenis obligasi; perlu diperiksa dalam perjanjian.

📑 Daftar Isi

Apa itu Make Whole Call Provision?

Make Whole Call Provision adalah Make Whole Call Provision adalah klausul obligasi yang memungkinkan penerbit menebus surat utang sebelum jatuh tempo, dengan kompensasi penuh kepada pemegang obligasi berdasarkan nilai kini sisa pembayaran.

Penjelasan Lengkap tentang Make Whole Call Provision

Make Whole Call Provision adalah sebuah klausul penting yang sering ditemukan dalam perjanjian obligasi (surat utang). Klausul ini memberikan hak kepada penerbit obligasi untuk melakukan call atau menebus (membeli kembali) obligasi tersebut sebelum tanggal jatuh tempo yang seharusnya.

Namun, penebusan dini ini tidak bisa dilakukan secara sembarangan. Penerbit wajib membayar sejumlah kompensasi kepada pemegang obligasi. Kompensasi ini dihitung secara cermat untuk memastikan pemegang obligasi tidak mengalami kerugian finansial akibat penebusan yang lebih awal.

Bagaimana Make Whole Call Provision Bekerja?

Inti dari Make Whole Call Provision adalah memastikan pemegang obligasi menerima nilai penuh dari investasi mereka, seolah-olah obligasi tersebut tetap beredar hingga jatuh tempo. Perhitungan kompensasi biasanya meliputi:

  • Nilai Kini (Present Value) dari Sisa Pembayaran Pokok: Ini adalah nilai saat ini dari jumlah pokok obligasi yang seharusnya dibayarkan di masa depan.
  • Nilai Kini (Present Value) dari Sisa Pembayaran Bunga: Ini adalah nilai saat ini dari seluruh pembayaran kupon (bunga) yang seharusnya diterima pemegang obligasi hingga tanggal jatuh tempo.
  • Potensi Premi Make Whole: Dalam beberapa kasus, perjanjian mungkin juga mencakup premi tambahan yang disebut 'premi make whole'. Premi ini berfungsi sebagai kompensasi ekstra bagi pemegang obligasi atas ketidaknyamanan atau potensi hilangnya pendapatan bunga di masa depan yang tidak sepenuhnya terkompensasi oleh perhitungan nilai kini standar.

Mengapa Penerbit Menggunakan Make Whole Call Provision?

Penerbit obligasi mungkin memutuskan untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo karena beberapa alasan strategis, antara lain:

  • Penurunan Tingkat Suku Bunga: Jika suku bunga pasar turun signifikan sejak obligasi diterbitkan, penerbit dapat menebus obligasi lama yang berbunga tinggi dan menerbitkan obligasi baru dengan bunga yang lebih rendah. Ini akan mengurangi biaya bunga mereka.
  • Perubahan Kondisi Ekonomi: Perubahan makroekonomi dapat mempengaruhi kebutuhan pendanaan atau struktur modal perusahaan.
  • Kebutuhan Dana Mendesak: Penerbit mungkin membutuhkan likuiditas untuk proyek baru, akuisisi, atau tujuan lain yang mendesak.
  • Restrukturisasi Utang: Untuk menyederhanakan struktur utang atau memperbaiki rasio keuangan.

Keuntungan bagi Pemegang Obligasi

Meskipun penebusan dini bisa terasa merugikan bagi investor yang mengharapkan aliran kupon yang stabil, Make Whole Call Provision memberikan perlindungan signifikan. Pemegang obligasi akan menerima pembayaran yang mencerminkan nilai ekonomi penuh dari obligasi tersebut pada saat penebusan, berdasarkan kondisi pasar saat itu. Ini mencegah mereka dari kerugian jika suku bunga pasar telah turun, yang membuat obligasi mereka yang berbunga lebih tinggi menjadi kurang menarik bagi investor lain.

Penting untuk dicatat bahwa tidak semua obligasi memiliki klausul Make Whole Call Provision. Investor harus selalu membaca dan memahami isi prospektus atau perjanjian obligasi secara menyeluruh sebelum berinvestasi.

Cara Menggunakan Make Whole Call Provision

Bagi investor, memahami Make Whole Call Provision sangat penting untuk menilai risiko dan potensi imbal hasil suatu obligasi. Bagi penerbit, ini adalah alat manajemen utang.

  1. 1Langkah 1: Identifikasi apakah obligasi yang Anda pertimbangkan memiliki klausul Make Whole Call Provision dalam perjanjiannya.
  2. 2Langkah 2: Pahami rumus atau metode perhitungan yang digunakan untuk menentukan jumlah 'make whole' (nilai kini sisa pembayaran dan bunga).
  3. 3Langkah 3: Evaluasi potensi skenario penurunan suku bunga dan bagaimana hal itu dapat memicu penerbit untuk melakukan penebusan dini.
  4. 4Langkah 4: Pertimbangkan bagaimana kompensasi yang diterima akan digunakan atau diinvestasikan kembali jika obligasi ditebus lebih awal.

Contoh Penggunaan Make Whole Call Provision dalam Trading

Misalkan Anda memegang obligasi korporasi senilai Rp100.000.000 dengan kupon 8% per tahun yang jatuh tempo dalam 5 tahun. Tiba-tiba, suku bunga pasar turun menjadi 5%. Penerbit obligasi memutuskan untuk menebus obligasi Anda sebelum jatuh tempo menggunakan klausul Make Whole Call Provision. Perhitungan akan menentukan nilai kini dari sisa pokok Rp100.000.000 ditambah nilai kini dari sisa pembayaran kupon 8% selama 5 tahun ke depan, yang kemudian didiskontokan menggunakan suku bunga pasar saat ini (5%). Anda akan menerima jumlah total ini, yang kemungkinan akan lebih tinggi dari nilai nominal obligasi jika suku bunga pasar telah turun secara signifikan, memastikan Anda tidak dirugikan.

Istilah Terkait

Pelajari juga istilah-istilah berikut untuk memperdalam pemahaman Anda: obligasi, surat utang, penerbit obligasi, pemegang obligasi, jatuh tempo, kupon obligasi, nilai kini, suku bunga pasar, prospektus obligasi

Pertanyaan Umum tentang Make Whole Call Provision

Apa perbedaan utama antara 'call provision' biasa dan 'make whole call provision'?

Call provision biasa memungkinkan penerbit menebus obligasi pada harga yang telah ditentukan (seringkali sedikit di atas nilai nominal), sementara make whole call provision mengharuskan penerbit membayar nilai penuh dari sisa pembayaran pokok dan bunga hingga jatuh tempo, yang dihitung berdasarkan nilai kini.

Apakah Make Whole Call Provision selalu menguntungkan pemegang obligasi?

Ya, secara umum make whole call provision dirancang untuk melindungi pemegang obligasi dari kerugian akibat penebusan dini. Pemegang obligasi akan menerima kompensasi yang mencerminkan nilai ekonomi penuh dari sisa investasi mereka.

Bagaimana cara mengetahui apakah suatu obligasi memiliki Make Whole Call Provision?

Anda harus membaca dengan cermat dokumen prospektus atau perjanjian obligasi. Ketentuan mengenai penebusan dini, termasuk 'make whole call provision', akan disebutkan di sana.